加拿大房地產市場仍在調整之中，而由於房地產行業在國內生產總值（GDP）中所占比重高於大多數七國集團（G7）國家，其對整體經濟的影響“絕非微不足道”，且實際損害可能比官方統計顯示的更大。
加拿大帝國商業銀行（CIBC）經濟學家本傑明·塔爾（Benjamin Tal）和凱瑟琳·賈奇（Katherine Judge）在2月18日發布的報告中指出，雖然官方數據顯示加拿大新建住宅開工量在2025年比上一年增長了5%，表面上似乎仍具韌性，但實際情況要疲軟得多。
官方數據滯後：實際開工量遠低於統計
塔爾和賈奇指出，加拿大按揭與住房公司（CMHC）僅在基礎澆築完成後才統計住宅開工量，尤其是大型多戶住宅項目往往在啟動一到兩年後才被納入官方統計。
“簡單來說，如今高層住宅開工統計反映的是2024年末的活動情況，而非當前的實際狀況。”
根據CIBC利用Urbanation和Zonda數據的估算，多倫多大都會區的新建住宅實際開工量比官方統計低約50%，大溫哥華地區低約30%。
報告還警告，全國其他地區出現初步疲軟跡象，這意味着實際開工量與官方數據之間的差距可能進一步擴大。
房地產調整還影響到所謂的“財富效應”——當資產升值時，人們感覺更富裕並增加消費；當資產貶值時，消費則下降。
CIBC指出，這一效應雖難量化，但加拿大央行的一項研究顯示，房價每上漲一加元，消費可能增長約5.7%。
另一項新西蘭研究發現，當房價下跌時，財富效應對消費的負面影響甚至比房價上漲時更強，這意味着加拿大人在房價下跌期間可能更謹慎地花錢。
過去十年，加拿大房價暴漲不僅給房主帶來了心理富裕感，還使他們能基於房產價值借入更多資金。但隨着房價下跌和貸款價值比上升，越來越多家庭發現難以動用房屋淨值。
高層住宅建設經濟學失衡
塔爾和賈奇表示，房屋建設減少與房價下跌對經濟有“明確的負面影響”，且在改善之前，情況可能會進一步惡化。
> “尤其是在高層住宅領域，房屋建設的經濟效益已經徹底崩潰——價格仍然過高，買不起；但價格又不夠高，建不起。”
CIBC強調，除非全國找到降低“房屋建造成本過高”的辦法，否則不僅房市難以復甦，整個經濟形勢可能會持續惡化。
這份報告表明，加拿大房地產市場的挑戰仍在加深，投資者、購房者和政策制定者需密切關注實際開工量和建設成本的變化，以評估對經濟的潛在衝擊。
