數千年來，無論中外黃金都是財富的象徵而且還是交易的媒介。過去百多二百年，在不同時期及地區，黃金價格被官方制定，有些國家甚至立例國家發行鈔票的數量價值不能超出國庫的黃金儲存總額，將各國的貨幣發行量及跟其他貨幣的兌換率制度化等，形成不同時代的「金本位」制。
1971年8月15日，美國無力（或不願？）維持當時的「金本位匯率制」的每安士黃金兌35美元，美總尼克遜單方面宣佈美國不再覆行此承諾，金價及各國貨幣匯率改為市場浮動，金價便開始急升，短短兩年便超過每安士100美元，到1980年更高達600多美元。（金價上落波幅大，加上價錢有時是從倫敦的英鎊金價換美元計算，折算用的匯率影響報價，所以只作參考用）
之後金價輾轉下滑，在2000年前後的幾年跌至200多元，直至911事件開始回彈，到2007年重回600多元的水平，2009年過一千元，三年後到1千6之後又跌，再三年後跌到1千1百多，徘徊良久後在2018便再上升，到疫情初期始在2千元下流連3年，到2024年底報2645，2025年底報4314。一個月之後曾最高報5千1。
金價近年的急升吸引不少投資者的目光，更有人說黃金保值。真的保值嗎？
對於80年代抱著「黃金保值」的心態入市的朋友，要等約四分之一個世紀金價才回本。這20多年的等待，物價升了幾許？手持的黃金實際貶值多少？我一直不投資黃金，主因不是因為此歷史教訓：這段時間金價跌20多年不是「因」，而是「果」。它的「因」是甚麼？我大膽認為對黃金的需求銳跌是金價下跌的主因。
金本位匯率制跨台後，各國發行鈔票不受國庫內有多少黃金儲備影響，而是憑發行國的實力，信用及需要而定。一時間，黃金最大的市場的需求急促而又持續地下跌，而黃金除了作為首飾用並無多大的其他例如工業用途，所以即使經濟起飛的七至九十年代對黃金作為原材料的需求增長亦遠不能彌補其他方面的需求下跌，所以我一直對黃金沒興趣。
2007的國際金融危機向純粹以國力，信用去發行貨幣的制度穩健性提質疑，加上頂尖財技尖子不斷「發明」日益「精密計算」的低成本，高回報的金融產品而結果將全世界的融資系統幾乎一朝斬斷後，黃金便開始慢慢上升。坦白說，此役之前我是眾多對當時金融體系抱有沒由來，無限信心的其中一人，認為這些經濟週期是自然現象，以美國為首的西方大國自會應付。但該次金融海嘯使我開始懷疑之前的信念是否理性的？除了信念外有實質的證據支持現代財技的完美性嗎？這些西方領袖及其國家有足夠的個人能力，國家實力，及保障大家共同利益的願力，在這些投資衍生產品不斷拓大過程當中埋下的炸彈爆破時能公平及適當地處理嗎？從他們處理整件事，從監控、管理、危機處理，事後檢討及問責，不足及無能之處實在太多，自由經濟的守護者其實還是SMITH的「無形之手」及KEYNES的「野獸精神」。那麼，黃金的角色又如何？下週續。
．曹國為
