正常說，當一個人欠債纍纍，假如沒有債主願意再放鬆錢包便一天都不能過的話，面對債主便只有當死狗，即使國家示然。2008國際金融危機，當時的希臘是受影響最大的其中一國。起初它的總理很高恣態地要求其他歐羅盟友救援，結果被德國狠狠教訓，最後態度軟化，配合他的「求救者」的身份。這道理不難理解。不過，這邏輯似乎不適用於美國。
自從2013年聯邦國債超出GDP後，美國的負債比率已升到2025年的120%。聯邦債務達39萬億。這些數字不但沒有使美國認清它的國際道義責任，反而讓它以此為武器去濫用軟硬勢力巧取豪奪，憑的有三點：美元的特殊地位及各國都大量持有它，美國是最大的出口市場（以不斷發鈔票去換取各國的資源及產品供其發展及享用）不輕易取代，它的軍事實力全球最大。多年來美國一直憑藉這些條件，加上盟國的支持，不斷用軟勢力獲利，到現在它甚至盟國也不願，並公然用硬勢力去搶地奪資源，受到前所未見的反抗，但其他各國又能做甚麼？
首先，大家還是要保住美國這個買家，這是現實問題。剛發佈的美國去年外貿逆差達9千億，比前年少20億（0.2%）而已。可見用關稅去改善外貿赤字這一招不管用，不過，儘管生意照做，美元是否能少拿點？手上美元愈多，當美元崩盤，或突然被美國點名為恐怖分子或扣上國家安全的大帽子，到時的傷害亦愈大。即使未去到這極端情況，只要美元長遠貶值，這手上的美元及美元債券便不值錢，減持似乎是正確出路。
去週報導2020年美國的GDP佔全球的四分之一，而佔各國外匯儲備的59%，這「去美元化」從何說起？可知，這59%雖然高，它卻是從1999年的71%慢慢減下：20年減持20%！不持美元，錢跑那裡去？
每個國家都有外匯儲備，而這些儲備一般指的是其他國家的錢（自己本國的錢一來不屬外匯，二來自己要印多少有多少，所以不算儲備）及有同等保值及靈活兌現潛能的資產，例如黃金。貨幣方面，美元、歐羅、日元、英鎊及人民幣佔最大比例。持有美元的風險不但來自經濟方面，甚至政治方面。假如美國一旦反面不認人，國家存亡都有問題。但其他國家的貨幣亦各有它們的問題，可以增持，但不能持太多。黃金似乎是一個很好的代替物。
從2012到2024年，全球外匯儲備中黃金佔的比例從8.24%升到13.22%，升幅超過一半，同期美國的黃金儲備比例從7.35%降至4.62%。歐羅地區的比例大致穩定，從63.43%輕降至62.32%，但同其時歐羅央行卻從32.9%增持到41.17%。包括中國在內的發展中國家的持黃金比例從3.16%升到9.73%，足足3倍多。這可解釋少了的美元資產跑到那。問題是，這情況會繼續嗎？多年前我開始對不斷急升的美國國債及它們不負責任的處理方法擔心。特朗普的政策，他的二次上台，更反應出不少美國人的心態，而這心態即使有新的，溫和派總統上台亦未能改變，加上它已無自食其力去滿足無盡需求的能力，去美元化勢頭未盡。何種貨幣 / 資產得益？見仁見智。
．曹國為
