（文/本报 柳白）
曾经被视为“中国+1”战略最大受益者的越南，最近出现了一个多年未见的变化。
2026年上半年，越南录得166.5亿美元的贸易逆差，规模创下近十年新高，且连续六个月处于逆差状态，与此前多年保持贸易顺差的总体格局形成鲜明反差。
去年同期，越南还手握79.5亿美元顺差。过去十多年，越南依靠承接国际产业转移，出口一路攀升，贸易顺差几乎成为常态，也因此被不少机构视为全球供应链重构的重要赢家。
不过，如果因此断定越南外贸开始走弱，恐怕还为时过早。
数据显示，今年上半年，越南出口同比增长21%，进口增长33.4%；进出口总额达到5496.9亿美元，同比增长27.1%，双双创下历史新高。美国仍然是最大的出口市场，中国仍是其最大的进口来源。
换句话说，这轮逆差并非出口疲软造成，而是进口跑得更快。
上海外国语大学东方语学院副教授冯超向本报表示，这轮逆差本质上属于制造业扩张带来的“生产性逆差”，与经济下行时期形成的“衰退型逆差”并不相同。短期来看未必是坏事，真正需要观察的，是这些进口最终能否转化为本土产业能力。如果产业升级跟不上，逆差压力可能通过汇率、通胀等渠道传导至宏观层面，而越南制造对中国供应链的依赖，也难以在短时间内发生根本改变。
就目前而言，本轮逆差不足以改变越南经济整体发展趋势，但却像一场压力测试，让越南制造业快速扩张过程中积累的结构性问题，提前暴露出来。
半导体生产线上的越南工人 越南新闻网站baodautu.vn
逆差从哪来？
从历史数据来看，2026年上半年166.5亿美元的贸易逆差颇为罕见。过去十年间，越南上半年大多数时间保持贸易顺差，仅2017年和2021年出现过逆差，且规模仅分别为27.8亿美元和14.7亿美元，远低于今年水平。
与此同时，越南上半年对华贸易逆差773亿美元（同比增长39%，自华进口1152亿美元），对美贸易顺差753亿美元（同比增长21.3%），两者规模几乎相当。
1月至6月，越南更是连续六个月单月录得逆差，显示此次逆差不仅持续时间更长，规模也明显超过以往。
这轮逆差最大的特点，就是出口和进口其实都在快速增长。冯超形容，逆差的根源，不在于出口萎缩，而是进口“超速”。
数据显示，今年上半年，越南出口额达到2665.2亿美元，同比增长21%；但进口额更猛，达到2831.7亿美元，同比增长33.4%。
厘清本轮逆差根源，要从进口结构入手。
越南工贸部进出口局副局长陈清海介绍，今年上半年，电子、电脑及零部件进口额约1100亿美元，同比增长62%，占进口总额约38%；机械设备、工具及零配件进口额约346亿美元，同比增长22.9%，占12%。两项合计，占到进口总额的一半以上。
更关键的是，生产资料占进口总额的94.1%，消费品仅占5.9%。
冯超分析，这说明当前进口增加主要不是居民消费扩大，而是企业扩大生产、更新设备、储备原材料所致，因此更适合定义为“生产性逆差”，而非“消费性逆差”。
越南统计总局服务与价格统计司司长阮秋莺也表示，进口增速高于出口，反映的是企业对生产要素和中间投入品需求持续增加，说明生产活动，特别是外资企业生产正在强劲恢复。
这一判断，与越南今年以来的投资数据基本一致。
今年上半年，越南实际利用FDI超过130亿美元，同比增长11.2%；FDI协议金额达到346.5亿美元，同比大增61%。三星、LG、富士康等跨国企业继续扩大在越投资，带动机械设备和零部件进口增长。
“结合越南目前较高的经济增长预期来看，这不是‘衰退型逆差’，而是‘扩张型逆差’。”冯超说，进口增长更多是在为未来生产和出口扩张做准备。
越南电子企业协会也透露，目前不少企业订单已经排到第三甚至第四季度。当前大量进口设备和零部件，并非产品卖不出去，而是在为下半年的集中交付提前备货。
除了投资扩张，价格因素同样推高了进口金额。
今年以来国际能源价格上涨，越南石油产品进口量仅增长1.1%，进口金额却增长7.3%，说明进口成本本身也在抬升。
越南河内，人们经过耐克商店。 IC Photo
影响如何？
比起逆差规模本身，更值得关注的是，这些进口投入最终能否转化为越南自身的产业能力。
冯超并不赞同把当前逆差简单视作经济转弱的信号。他表示，当前逆差主要由生产性投资驱动，如果这些进口设备和技术能够顺利转化为出口产能，压力更多是阶段性的。真正需要观察的，是进口最终有没有提升越南出口竞争力和国内增加值。
越南国内不少机构对此仍持相对乐观态度。
MB证券公司预计，随着新增产能逐步释放，今年全年贸易逆差可能收窄至50亿至70亿美元；也有分析认为，下半年逆差有望明显缩小，全年甚至重新回到顺差。
不过，乐观预期之外，风险也已经开始显现。
越南财政部测算，贸易逆差每增加10亿美元，全年经济增长率大约下降0.17个百分点。虽然只是模型测算，却反映出官方对于长期逆差的担忧。
彭博社分析认为，今年越南逆差扩大，一方面受到国际能源价格上涨、半导体零部件涨价影响；另一方面，美国关税政策预期变化，也促使企业提前进口原材料、增加库存，以降低未来供应链风险。
这些因素虽然具有阶段性，但如果逆差持续扩大，对宏观经济的影响就会逐渐显现。
首先是汇率。
冯超表示，长期逆差意味着企业需要更多外汇支付进口成本，这会增加越南盾贬值压力，并侵蚀外汇储备。
越南经济学家阮明草也警告，贸易逆差最终影响的不只是贸易平衡，更关系到汇率稳定和外汇储备安全。
与此同时，通胀压力也值得关注。
今年上半年，越南CPI同比上涨4.38%，已经接近政府设定的4.5%目标。进口燃料、设备及原材料价格上涨，最终都会逐步传导到企业生产成本，对物价形成压力。
储蓄-投资失衡等结构性问题同样值得警惕。
越南工商会（VCCI）的分析指出，贸易逆差实际上反映了储蓄与投资之间的失衡。当投资扩张快于国民储蓄时，经济必须依赖外部资源。这种依赖若持续，将使越南的宏观稳定性更加脆弱。
4月6日，越南胡志明市，民众驾驶车辆在加油站排队加油。 视觉中国
产业短板在哪？
