中東衝突已演變為美伊在霍爾木茲海峽的對峙，雙方談判重啟預期升溫，提振市場情緒。隔夜美股走勢偏強，標指、納指皆再創歷史新高，分別收漲0.8%和1.63%，全周計依次累升0.55%和1.5%，已連漲四周。不過，隔夜道指微跌0.16%，上周累跌0.44%，周線「三連升」斷纜。華爾街交易員指，美股指數雖迭創新高，但市場結構愈發失衡，標指成分股中有約62%個股收跌，強勢行情高度集中在科技、半導體領域，前期受市場青睞的防禦板塊明顯承壓。分析稱，面對內外部反戰情緒，特朗普團隊正尋求體面的方式終結對伊戰爭，衝突的尾部風險雖有所緩和，但前景仍存反覆可能。當前市況下，宜聚焦「高成長+高股息」雙主線，以不變應萬變。
過去一周科技股繼續領漲，萬得美股科技「七巨頭」（Mag7）指數周漲1.06%；費城半導體指數周漲10.02%，且創紀錄連漲18個交易日。盤面上，亞馬遜、英偉達、谷歌A、微軟、蘋果上周分別累漲5.36%、3.27%、0.8%、0.43%和0.31%，惟Meta、特斯拉全周累跌1.96%和6.07%。當周，AMD、英特爾、台積電股價分別累升24.94%、20.5%和8.63%。伴隨着科技股的上漲，醫療健康為代表的防禦板塊顯著承壓，有交易員感嘆「醫療健康正被投資者用作買入科技股的資金來源」。
中東局勢繼續上演「反轉再反轉」戲碼。中國民生銀行首席經濟學家溫彬觀察到，市場對利淡消息相對鈍化，對利好消息則全盤接納，風險偏好大幅提升，但從現實角度看，「中東局勢仍存較大不確定性」，包括美伊談判充滿分歧，霍爾木茲海峽長期超低通行能力或成常態等。
市場對地緣衝突未脫敏 有回調壓力
上海金融與發展實驗室特聘研究員鄧宇表示，中東衝突處在博弈階段，儘管美伊雙方均有強硬表態，但接觸和談判的預期依然存在，美股市場交易情緒得到緩和。從上周市場走勢和盤面變化看，美股對地緣衝突尚未完全脫敏。他補充說，近期中東衝突呈現逐漸緩和態勢，但事件對全球供應鏈的影響有滯後性，疊加國際油價依然高企，美股未來恐面臨階段性回調壓力。未來影響市場情緒的關鍵，在於外力推動下談判預期的升溫，以及對霍爾木茲海峽盡早實現完全自由通航的強烈訴求。
特朗普多變 投資者「以不變應萬變」
前海開源基金首席經濟學家楊德龍相信，白宮正面臨越來越大的國內反戰壓力，加之美國「中期選舉」因素，特朗普團隊正尋求體面的方式終結對伊戰爭。從特朗普此前的行為模式看，他往往優先採取施壓策略製造市場恐慌，而後突然TACO（特朗普總是臨陣退縮）在混亂中攫取最大利益，「投資者只要抓住這一本質，就能以不變應萬變」。
「中東衝突尾部風險雖獲緩和，但不確定性猶存，衝突降級能否為風險資產提供持續支撐，取決於衝突最終是否真正走向終結。」高盛資產配置研究主管Christian Mueller-Glissmann團隊的研報指，近期美股迅猛反彈，主要由科技板塊帶動，反映了年初以來美股較堅實的盈利基礎。不過，本輪指數回升後，風險回報結構依然偏差，標指未來一年出現逾20%回撤的概率繼續處在高位，超35%漲幅的概率則相當低。此外，投資者對美國經濟增長前景的定價，明顯超前於實際宏觀數據表現，存在樂觀透支的隱憂。
