7月底至8月初，GE醫療（通用電氣醫療）、飛利浦、西門子醫療先後交出最新財報。三家巨頭（業內合稱「GPS」）不約而同將「中國」列為關鍵風險項。
西門子醫療管理層稱，與兩年前相比，中國診斷市場容量已縮水約40%；飛利浦在半年報風險因素中專門寫下「特別關切中國在關鍵技術上實現自給自足的努力」；GE醫療則將「中國市場的發展」正式列入風險清單。
三份財報，同一個指向。但市場下滑、業績承壓，究竟是中國市場的“鍋”，還是巨頭們自身的步伐沒能跟上？
目前來看，中國醫療設備產業正在經歷的結構性變局，對所有玩家一視同仁，差別只在於，有人看到危機，有人看到機會。
同一個“鍋子”，三家一起甩
拐點其實早在2024年就已顯現。
彼時，GE醫療、西門子醫療、奧林巴斯、因美納（Illumina）等外資龍頭在中國區收入已出現兩位數下滑，企業多將原因歸於「招標延遲」「設備更新政策落地慢」等階段性因素。到了2026年，數字更加具體，話術也更加直白。
GE醫療2026年第二季（自然年4—6月）全球營收52.95億美元，年增5.7%，整體表現穩健。但中國區上半年累計收入11.49億美元，年減0.6%。該公司執行長在電話會上坦言“對中國市場表現並不滿意”，並預計全年中國區業績仍將下滑。
截圖來自GE醫療業績會紀要
西門子醫療7月31日發布的2026財年第三季報告顯示，其中國區前三季（2025年10月至2026年6月）累計收入16.50億歐元，年減10.9%；其中第三季單季（2026年4—6月）營收5.76億歐元，10.3%。
管理階層在電話會上進一步解釋，受醫保支付調整及部分偵測項目帶量採購影響，其面對的中國診斷市場較兩年前縮減約40%。診斷業務方面，管理層明確表示該板塊「持續同比下滑」。
飛利浦2026年第二季集團銷售收入43.6億歐元，中國區上半年收入6.04億歐元，較去年同期微增約4.3%。
但公司並未將此視為「止跌回升」——管理層在業績會上表示，三季度銷售增速預計落在全年指引低端，主要拖累正是中國市場和超音波業務；首席財務官更直言，中國是診斷與治療板塊的重要壓力源，尤其影響到高毛利的精準診斷業務。半年報中，飛利浦將「中美關係發展」及「中國在健康等領域關鍵技術自給自足的努力」列為特別關切事項。
三家公司業績分化明顯，但共同點是：中國市場已從過去的「成長引擎」變成「風險變數」。這種變化並非突如其來的外部衝擊，而是中國醫療產業政策與市場競爭格局深層重塑的必然結果。
數據來自財報
「結構性變化」拆開看，其實是國產替代
GPS口中的“結構性變化”，本質上是三層相互疊加的長期趨勢。
第一層：集採打破外資的「躺賺護城河」。
在體外診斷（IVD）領域，外資長期依賴設備與試劑綁定的模式，佔據國內化學發光市場75%以上。
集採推行試劑單獨競價後，原有的高價體系難以為繼，入院門檻大幅降低。國產廠商憑藉成本與服務優勢，在中低階市場快速滲透，邁瑞、新產業等本土龍頭持續承接外資讓渡的份額。
第二層：國產醫療影像設備從「低端突圍」走向「高端攻堅」。
電腦斷層掃描（CT）與磁振造影（MRI）曾是GPS最核心的獲利業務，也是國產廠商最難突破的技術壁壘。
根據第三方產業統計數據，2019年三家外資合計佔中國CT市場超80%份額；到2025年，聯影醫療CT業務連續三年位居國內第一，市場份額超過25%，與西門子、GE共同位居第一梯隊。
MRI領域同樣進展顯著：2019年國產化率僅約7%，2025年國產化率達35.36%。
此外，直接數位化X光攝影（DR）國產化率已超過80%，超音波設備採購國產佔比在55%—65%之間，國產廠商已在常規醫療裝備領域實現正面突破。
目前外資壟斷程度最高的數位減影血管攝影（DSA）國產化率約15%，但2026年上半年國內DSA中標數據中，聯影已躋身前三，長期固化的競爭格局出現鬆動。
第三層，國產替代的底層支撐是全產業鏈技術攻堅。
過去幾年，國內企業摸出了一條從整機系統，到核心零件，再到底層元件的升級路子。
聯影實現超導磁體、CT球管等關鍵部件的自主生產，僅物料成本每年即可節省數億元；奕瑞科技X光探測器出貨量全球第一；麥默真空DSA球管打破海外供應限制；微創機器人所需的高精度驅動部件，也已由睿恩光電等國內供應商完成自主研發。
國家層級投入專款支持核心零件攻關，政府採購政策亦明確優先選用國產設備。這些努力疊加，使中國醫療設備產業從單一產品突破轉向全鏈條自主可控。
不是中國市場變了，而是GPS自己慢了
將業績下滑歸咎於中國市場，無法掩蓋GPS在策略節奏和本土化佈局上的落後。
當然，中國醫療設備市場總量受控費政策和設備更新落地節奏影響確有收縮，但GPS在蛋糕縮小過程中失去的份額，遠超市場自然萎縮的幅度，核心癥結仍在自身。
具體來看，GE醫療整體基本盤尚且穩固，但患者關護（PCS）板塊已成為明顯失血點——2026年第二季度該板塊營收同比下滑13.3%，CEO已承認正在評估該業務的戰略選項。
西門子醫療則選擇主動收縮，診斷業務持續承壓，公司正推進該業務的拆分出售。值得注意的是，其全年利潤上調主要來自美國關稅退款等一次性收益，而非營運改善。
飛利浦雖在部分領域仍有成長，但受高毛利診斷業務承壓影響，整體成長動能受限。
三家企業面臨共同困境：在中國市場，它們的本土化策略顯得「兩頭不靠」。一方面，它們將部分組裝環節遷至中國，試圖取得政策紅利；另一方面，卻未能真正將核心研發和高階供應鏈深度落地。
2024年12月，財政部發布了《關於政府採購領域本國產品標準及實施政策有關事項的通知（徵求意見稿）》，要求產品須同時滿足境內生產、本土組件成本達標、關鍵工序在國內等條件，達標者可享20%價格扣除紅利。
GPS目前的版面大多不符合上述硬性標準，既無法享有優惠政策，又因「非純進口」身分而喪失了原有的品牌溢價。這種策略上的割裂，恰恰解釋了為什麼三巨頭在中國市場的競爭力被不斷削弱。
反觀本土頭部企業，卻在雙向發力。
聯影醫療2021—2025年營收從72.54億元成長至138億元，複合成長率超17%；邁瑞醫療同期營收從252.69億元成長至332.82億元，海外營收佔比從約40%提升至53%。
此外，開立醫療2025年國際業務收入為11.4億元，年增17%，其超音波產品線整體營收年比持平；東軟醫療CT和MRI在東南亞、拉美等新興市場加速落地；萬東醫療則憑藉DR和永磁MRI的性價比優勢，2025年海外收入同比增長落；萬東醫療則憑藉DR和永磁MRI的性價比優勢，2025年海外收入同比增長。
這些企業在「設備+人工智慧（AI）+服務」的差異化生態中，既在國內替代中站穩腳跟，也在全球供應鏈重建中開啟了新空間。
整體來看，中國醫療設備市場正迎來結構性變革，集採擴圍、國產替代政策、技術自主要求對所有玩家一視同仁，區別只在於有人將其視作危機，有人將其看作機遇。
GPS選擇了前者，因此在中國市場日漸乏力。
集採、國產替代、本土創新三股力量正在重塑市場格局，當外企開始把「中國」納入風險因素，中國企業的機會才剛開啟。
