近日美国国债收益率大幅攀升，10年期国债收益率一度突破4.6％，30年期国债收益率更是升至5.2％以上，创下近19年来最高水平，引发全球金融市场震荡。那么，美国国债收益率到底是什么？为什么它的一举一动牵动着全世界的神经？一起来看。
问：什么是美国国债收益率？它和国债价格是什么关系？
答：美国国债是美国政府向投资者借钱时发行的“欠条”，承诺在未来特定时间还本付息。国债收益率就是投资者持有国债到期能获得的年化回报率。
这里有一个重要的反向关系：国债收益率与价格走势相反。简单来说，当投资者大量抛售国债时，国债价格会下跌，收益率就会上升；反之，当投资者抢购国债时，价格上涨，收益率就会下降。
问：为什么美国国债收益率被称为“全球资产定价之锚”？
答：这是由美国国债的特殊地位决定的。
它是全球规模最大、流动性最强的债券市场，长期以来被视为“最安全”的投资工具，得到美国政府信用和经济实力的双重担保。
全球几乎所有金融资产，包括股票、债券、黄金、房地产，甚至大宗商品的定价，都以美债收益率作为“无风险利率”的基准。
打个比方，如果把全球金融市场比作一座大厦，美债收益率就是大厦的“地基”。地基一动，整座大厦都会摇晃。
问：近期美债收益率为什么会大幅飙升？
答：主要有几个原因：
第一，通胀重新升温。美国4月CPI同比上涨3.8％，创近3年新高；PPI同比上涨6.0％，创2022年12月以来最大涨幅。能源价格上涨是重要推手，且核心通胀同步走高，说明价格压力已向更广泛经济部门扩散。
第二，美联储降息预期推迟。市场原本预计美联储今年会多次降息，但高通胀改变了这一预期。国际机构预计，美联储降息时间窗口可能继续后移。
第三，美国债务规模持续扩大。当前，美国联邦债务总额已突破39万亿美元，投资者担心未来债券供应过多，要求更高的风险补偿。
第四，货币政策不确定性增加。美国国会参议院近日确认凯文·沃什担任美联储下一任主席，市场对未来货币政策走向的担忧加剧。
问：美债收益率上升会对全球金融市场产生什么影响？
答：主要通过三个渠道产生系统性冲击——
首先，估值收缩，抬高了股票等权益资产的“贴现率”，直接压制估值，高估值成长股和科技股首当其冲。
其次，流动性收紧，美债收益率上升提升了美元资产的吸引力，导致全球资本回流美国，对新兴市场形成“抽水”效应。
最后，汇率波动，带动美元指数走强，其他国家货币面临贬值压力，外债成本高企。
近期全球股市、黄金、原油等资产价格普遍下跌，正是这三大效应的集中体现。
问：这次美债收益率飙升有什么特别之处？
答：最值得关注的是美债“避险光环”的消退。
按照以往经验，一旦发生重大地缘冲突或金融动荡，资金通常会涌向美债避险，推动收益率下行。但这次美国和以色列对伊朗发动军事打击后，美债收益率不降反升。
这说明投资者正在重新评估高通胀、高债务与高利率环境下“无风险资产”的含义。过去十多年来支撑美债低收益率的低通胀、低利率和经济全球化环境，正在发生根本性变化。
