【財路】貨幣是投資嗎

連續幾期討論了些新的投資，尤其是近年火紅的ETFs。簡單的說，「純」的ETFs的做法跟數十年前曾經頗「吸睛」的「指數基金」屬同性質的產品。當年的「新投資」工具，結果被市場淘汰，而今日這所謂的新投資，舊瓶新酒，往下發展如何尚未可知，但有一點這父子兩代各有的特點，便是它們沒有用人腦（或甚至電腦）去做分析及投資管理，而是按指定的指數去購買同樣的組合，完全不用腦。這做法當然費用低，但當市場呈不理性，尤其是當某些公司或行業受無理性追棒時，投資者亦要跟著買。針對此點，有些ETFs「加設」有限度管理，便是在某些「特別」情況下，公司可以作出某些「有限度」的調整。甚麼是「特別」？「有限度」？每種ETF都可以有它的定義。在符合章程下還有可能修改。無論設計如何，這些不「純」的ETFs結果還是要加一點修改空間，儘管這些空間是「既定」及「有限度」，而修改亦有框框。到底是有專業管理的好？還是買一些矇上雙眼的ETFs更佳？
投資跟人一樣，最怕改錯名。數十年前的指數基金，更名ETFs後重新推出（當然，它是加了鹽，加了醋）便火了。但不管如何吹噓，有些人不會考慮買股票或基金，或其它包括ETFs的另類投資。對他們說，現金（又或稱貨幣），是唯一可相信的投資（或資產），而虛擬貨幣似乎符合這要求。「虛擬」這兩個字有點「虛」，信心不夠？它的升級版「加密」貨幣又如何？這個名字取得不錯，但它跟大家心目中所認知的貨幣（錢）是否同一級數？
錢的價值便是它的印刷成本，所以它本身並無吸引力：它的吸引力來自用錢可換（買）的東。錢可買甚麼？這問題的答案必須是明確、容易解讀及得到大家信任的。否則，誰還費勁去賺錢？這些條件，經濟學家將其分三項。能夠被稱為貨幣的交易媒介（買賣雙方皆接受），「錢」必須具備三種用途：定價單位、交易媒介、儲蓄工具。買一輛十萬元的車，大家明白。買一輛價值兩隻牛加一百斤米的車，大家便糊塗了！而且所有賣家都願意接受十萬元去賣車，但要他們接受牛、米？開甚麼玩笑！收了十萬元賣車得來的錢，除了可以購買東西外，餘下的還可以存起後用。在這個簡單的過程，大家必須對錢有絕對的認受性，對錢的「潛在價值」的穩定性有信心（假如今天賣五元一杯的咖啡。明天可能賣十元，下週賣三元，誰會接受錢為交易媒介？更沒有人存錢），進而對錢的未來社會地位不存疑。能夠符合這些條件的「錢」，便只有是政府發行、管制、與及帶頭接受（例如我們可以用錢去交稅）的「錢」才達標。
虛擬（加密）及同類的所謂「貨幣」，三種條件當中一種都不夠格。但因為它們改得好名，很多人真的將它們視為貨幣。儘管口裡不承認，但很多人心裡清楚，「投資」這些所謂「貨幣」其實就是賭博。這些「貨幣」的推廣者，為了加強認受性（亦即是可以賣多點），將這些存在電子空間，無形無味的貨幣加上密碼，以高度保密及安全，不會被盜為主要售賣點招徠顧客，但最近某「加密」這行業的龍頭公司的客戶，在沒有上網的情況下被黑客盜取名下的「貨幣」（不到一小時有過千戶被盜），所以不管是ETF，或虛擬貨幣，我還是那一句：你知道買了甚麼嗎？
．曹國為