加拿大央行行長麥克勒姆（Tiff Macklem）表示，他預計在今年第二季度經濟活動收縮之後，2025 年下半年加拿大經濟的增長可能會疲軟。
“我們確實預計下半年經濟會恢復增長，但由於企業投資和出口疲軟，加上就業形勢的不確定性，GDP可能仍將表現疲軟，”麥克勒姆今天在華盛頓特區彼得森國際經濟研究所的一場活動中表示。
美國總統川普的貿易戰對加拿大經濟造成了重大影響。儘管在《加拿大-美國-墨西哥協定》（CUSMA）下，近 90% 的加拿大出口免徵關稅，但加拿大的鋼鐵、鋁、木材和汽車仍然被徵收關稅。
麥克勒姆指出，加拿大經濟約有四分之一依賴對美國的出口，而這場貿易戰使加拿大陷入了長期低增長的軌道。
加拿大經濟在第二季度收縮了 1.6%，原因是出口下降。儘管經濟增加了 6 萬個工作崗位，但九月的失業率仍維持在 7.1%。
“與美國之間的貿易摩擦加劇意味着我們的經濟運作效率將降低，成本會增加，收入將減少，”他說。
加拿大央行在九月份將基準利率下調 25 個基點至 2.5%，這是自三月以來的首次降息。此次調整反映出美國關稅導致經濟和勞動力市場開始出現疲軟跡象。
央行今年選擇不提供 GDP 和通脹的基線預測，而是根據川普政府和加拿大政府可能採取的貿易行動，提出了不同情境的預測方案。
根據央行的審議摘要，決策者有信心在下一次利率決議（10 月 29 日）時能夠公布新的預測。根據上一份貨幣政策報告，維持現狀的基線情景預計今年下半年增長為 1%。
剛剛! 加拿大央行行長發聲 月底降息
年初時，經濟學家原本預計加拿大經濟將連續兩個季度出現負增長。但如今他們預測第三季度可能避免再次收縮——多倫多道明銀行預計該季度增長 0.8%，Desjardins Group預計增長僅 0.4%，並預計第四季度將進一步加強，分別達到 1% 和 1.5%。
然而，本周早些時候，加拿大公共政策智庫豪伊研究所（C.D. Howe Institute）發表的報告中，前加拿大央行行長 David Dodge 和經濟學家唐·德拉蒙德（Don Drummond）警告稱，這些樂觀預測“遠未得到保證”。
“加拿大人應該更加擔憂他們的經濟前景，”兩人寫道。“與其期待短暫的溫和增長，我們可能面臨的是長期的疲弱甚至零增長，以及更高的失業率。”
德拉蒙德和道奇指出，加拿大疲軟的企業投資是主要原因之一，過去四個季度機器和設備投資經通脹調整後下降了 12%。
兩位經濟學家強調，加拿大必須儘快改善低迷的生產力，並希望即將於 11 月 4 日公布的聯邦預算中，能包含促進經濟增長和系統性項目審查的重大投資。
“從短期來看，提高經濟中投資占比的努力將意味着公共和私人消費占比都需要下降，”他們寫道。
“加拿大必須確保與美國建立儘可能良好的貿易關係，同時實現貿易多元化、強化國內經濟，而所有這些舉措都需要以更高生產率和競爭力為支撐，這離不開更強勁的投資。”
剛剛! 加拿大央行行長發聲 月底降息
麥克勒姆表示，他同樣認同這種緊迫感，並指出加拿大亟需通過改革來強化經濟，包括消除國內貿易壁壘和簡化監管。
“要提高收入和生活水平，我們必須改善生產力和競爭力。即使沒有美國關稅，我們也應該早就這樣做——但如今，由於收入和增長的損失，這一任務變得更加緊迫，”他說。
這是不是可以理解為加拿大央行將在10月29日進一步降息？
支持進一步降息的觀點（可能性增大）
1）行長的疲軟預期：麥克勒姆明確表示預計 2025 年下半年 GDP 將“疲軟”，並引用了商業投資疲軟、出口弱勢和就業不確定性。這種悲觀的官方展望為進一步的貨幣寬鬆政策提供了依據。
2）貿易戰的永久性傷害：麥克勒姆指出貿易摩擦已使加拿大走上“永久性較低增長”的道路，並需要結構性改革。央行降息是短期內支持經濟、抵消外部衝擊的直接工具。
3）加拿大央行的行動信號：央行在 9 月已進行降息，表明其決策委員會對經濟和勞動力市場疲軟的擔憂。如果經濟前景沒有明顯改善，央行可能會繼續採取行動。
阻礙進一步降息的觀點（不確定性增加）
1）勞動力市場表現：9 月份經濟“增加了 60,000 個就業崗位”。儘管失業率維持在 7.1%，但就業崗位的增加是一個積極的意外信號，可能會讓央行決定暫停降息，以評估經濟的韌性。
2）避免第三季度衰退的預期：經濟學家們現在預計加拿大經濟將避免在第三季度再次收縮（預測增長為 0.4% 至 0.8%），這比之前“連續兩個季度負增長”的預期要樂觀。經濟形勢略微好轉，可能會降低央行採取緊急行動的壓力。
