地緣政治緊張局勢持續以及對美國明年進一步減息的押注增加，推動貴金屬市場歷史性上漲。黃金和白銀周五齊創歷史新高，其他貴金屬鉑金和鈀金也同步上揚。現貨黃金一度觸及每盎司4,530美元以上的新高，現貨白銀價格連續五個交易日上漲，並首次觸及每盎司75美元。今年迄今，黃金價格已上漲約72%，白銀價格上漲超過158%，均有望創下自1979年以來的最佳年度表現。市場分析，近期地緣政治不確定性顯著提升了市場避險情緒與囤貨意願，並繼續看好明年貴金屬走勢。有分析師預估明年上半年黃金或有機會突破5,000美元，白銀有潛力達到每盎司90美元左右。
今年10月份，由於擔心漲勢過熱，國際金價曾震盪回落。但隨着市場預期美國將進一步減息，金價迅速恢復漲勢並屢創新高。市場分析指，本輪貴金屬價格上漲主要受兩大因素驅動。一方面，美聯儲減息預期疊加美元疲軟降低了持有大宗商品的成本，由於貴金屬不支付利息，較低的借貸成本對其構成利好；另一方面，美國針對關鍵礦產的國家安全調查、對委內瑞拉的制裁升級以及中東與非洲的地緣政治不確定性，令市場避險情緒高漲。
多國央行持續買金對沖風險
同時，多國央行持續大量買入黃金，世界黃金協會高級研究員Krishan Gopaul指出，新興市場央行的購金行為並非短期套利，而是基於長期戰略考量。在美國關稅政策衝擊下，多國希望透過增持黃金分散外匯儲備中的美元風險，例如巴西因與美國在關稅問題上有摩擦，其購金舉動被市場解讀為減少對美元依賴的訊號。高盛也分析認為，多國央行在高波動時期的持續買入，反映出其對沖地緣政治與金融風險的決心。
在結構性短缺、白銀被列入美國重要礦產清單以及強勁工業需求的推動下，白銀價格漲幅顯著領先於其他貴金屬，今年迄今已上漲158%，並成功突破75美元/盎司大關。有市場分析，近期白銀價格上漲主要得益於投機性資金流入，以及10月歷史性逼空後主要交易中心持續存在的供應錯位。
此外，由於美元走軟以及投資者押注2026年全球銅供應將趨緊，滬銅周五亦飆升至歷史新高，紐約銅價也出現上漲。
當日現貨鉑金一度上漲9%以上，鈀金漲超6%，均接近歷史高位。廣泛用於汽車催化轉換器的鉑金和鈀金，因供應緊張、關稅不確定性以及投資需求從黃金轉向的推動，年初至今鉑金已上漲約170%，鈀金則上漲超過90%。
明年上半年黃金或破5000美元
OANDA高級市場分析師Kelvin Wong稱，12月以來，動能驅動型和投機型交易者一直在推動黃金和白銀的上漲，年底流動性不足、預期美國將長期降息、美元走軟以及地緣政治風險加劇等因素共同推動貴金屬價格創下新高。展望2026年上半年，黃金可能向每盎司5,000美元水平邁進，而白銀有潛力達到每盎司90美元左右。
中金發研報指出，黃金大幅上漲之後，近期銅、白銀等商品也有強勁表現，部分反映黃金流動性外溢效應，建議把商品上調至標配，尤其看好有色金屬。中金亦提示白銀等金屬相對黃金市場規模更小，流動性更差，如果明年黃金出現波動，白銀等回調風險更大，建議做好風險控制，避免盲目追漲。
