加拿大房地產可負擔性危機有所緩解，但住房依然遠談不上可負擔。皇家銀行(RBC)的數據顯示，2025年第三季度已是住房可負擔性連續第7個季度改善。然而，儘管趨勢持續，當前水平也只是略好於1990年代房地產泡沫高峰期。RBC警告稱，如果2026年不太可能降息，那麼短期內這可能已經是最好的情況——除非房價進一步下跌。
加拿大住房可負擔性連續第7個季度改善
加拿大住房可負擔性持續改善，其衡量方式為住房持有成本占家庭收入中位數的比例。2025年第三季度，一個中等收入家庭需要將53.2%的收入用於支付住房持有成本，較上一季度下降0.4個百分點。這已是連續第7次下降，但也是降幅最小的一次，表明這一改善趨勢正在“耗盡動能”。
RBC助理首席經濟學家Robert Hogue解釋說：“然而，本輪周期中最新一次改善幅度最小……僅為0.4個百分點，還不到此前六個季度平均1.7個百分點降幅的四分之一。”
加拿大住房可負擔性改善，但仍接近90年代高點
RBC住房可負擔性指數：住房持有成本占家庭收入中位數的比例。
RBC強調，住房“可負擔性改善”和“住房可負擔”是兩回事。幾乎所有市場的狀況仍然比疫情前更差，當前水平僅比歷史最糟糕記錄——1990年代房地產泡沫高峰期——低2.8個百分點。
Hogue直言不諱地指出：“全國各地的購房者如今仍然覺得，買房比疫情前更難負擔。”
全國性趨勢往往會被大城市的波動所扭曲，而現在正是如此。最新數據顯示，可負擔性指數的改善在很大程度上由多倫多和溫哥華的好轉所推動。但在這兩座城市，住房持有成本仍大約占家庭收入中位數的68%，這使得潛在購房人群依然十分有限。
少數較小市場正接近正常水平。Regina為26.4%，Winnipeg為32.1%，接近歷史常態，但它們只是例外，而非普遍現象。
RBC：加拿大房價不會出現更大幅度下跌
加拿大房地產短期內難再改善——除非房價下跌
RBC警告稱，短期內住房可負擔性的改善空間可能已經用盡，因為此前的大部分改善來自利率下降，而這一因素已基本發揮完作用。Hogue表示：“我們認為，在加拿大央行可能整個2026年維持利率不變的情況下，可負擔性的改善將放緩。”
他補充說：“要實現進一步、有意義的改善，就需要房價出現更大幅度的下跌，或收入顯著增長——而在我們的基準預測中，這兩者似乎都不太可能發生。”
這正是房地產周期後期的典型特徵，市場往往抗拒更深度的價格下調。房價對大多數買家來說依然遙不可及，導致市場復甦緩慢，主要由房價停滯和收入緩慢增長所驅動。如果房價不再下跌，另一條路徑只能是廣泛的貨幣貶值和持續通脹——這種賭博式的做法往往帶來的問題多於解決的問題。
進一步下跌似乎不太可能，尤其是在多倫多，以及在一定程度上的溫哥華。儘管多倫多的房價已較峰值下跌約四分之一，看似難以繼續下探，但最新數據卻並不支持這一判斷。隨着成交量接近歷史低位、庫存持續累積，房價下跌反而正在加速。房地產泡沫在上漲或下跌過程中，往往都不會理性運行。
