綜合報導，BMO（滿地可銀行）發布的一份重大新報告，分析了加拿大在明年即將展開的《加拿大-美國-墨西哥協議》（CUSMA）貿易談判中所面臨的經濟風險。
報告通過模型模擬了北美貿易的三種可能情景——從相對溫和但仍會帶來經濟損害的結果，到最壞的“大陸分裂”局面，這種情況幾乎肯定會導致加拿大經濟衰退。
報告發布時間凸顯了加拿大經濟地位的脆弱性。2025 年九個月的關稅波動後，美國對加拿大商品反覆加征和取消關稅，而強制性的 CUSMA 審查程序將於 2026 年 7 月啟動，這將成為貿易戰的關鍵時刻。特朗普政府已表示傾向重新談判協議，而非簡單續簽，同時美國最高法院即將就某些關稅的合法性作出裁決，為本已不穩定的局勢增加了更多不確定性。
以下是三種加拿大-美國貿易可能情景：
情景 1：自由貿易“勉強維持”——但損害已成
在 BMO 最樂觀的情景中，北美自由貿易大體保持完整。美國維持對加拿大進口商品平均 7% 的現有關稅（涵蓋鋼鐵、鋁材和木材等行業），而加拿大則適度將報復性關稅提高至 2%。
對於美國而言，該情景影響有限，公司仍很可能繼續在本土投資。但加拿大將承受明顯壓力。由於貿易不確定性，企業投資將繼續受抑，勞動市場會放緩，但大規模失業不太可能發生。隨着時間推移，加拿大經濟活動將比 2025 年初預期水平低 1% 至 2%，消費者價格大約上漲 1%。
BMO 將這種“勉強維持”情景作為當前基線預測，預計加拿大 2025 年和 2026 年的經濟增長平均僅為 1.3%，遠低於關稅升級前預期的約 2%。
情景 2：“沒有特殊待遇”——加拿大加入關稅俱樂部
在中間情景中，特朗普政府對加拿大進口商品全面加征平均 15% 的關稅，類似於與英國和歐盟達成的協議。加拿大隨後報復性加征 5% 的關稅。在北美兩側，針對汽車等一體化行業的外國商品徵收關稅，以避免加成效應。
這一情景對國內影響嚴重。貿易相關行業的就業損失將抑制消費者支出和工資增長，企業投資和出口顯著下降。技術性經濟衰退可能發生，但持續時間可能較短。經濟活動最終可能比關稅前趨勢低約 2.5%，消費者價格上漲 1% 至 2%。
在此情景下，加拿大央行將把利率降至約 2%，但由於通脹擔憂仍不敢進一步下調。關稅收入可能用於支持受影響行業。美國經濟影響有限，GDP 下降約 0.4%，價格上漲 0.4%。
情景 3：大陸分裂——CUSMA 談判破裂
BMO 最壞情景設想雙邊關係完全破裂，美國對加拿大進口商品實施 35% 的高額關稅。加拿大隨後反制 15% 關稅，以避免屈服，但保持足夠強度以防止局勢升級。
對於加拿大而言，這將是毀滅性的打擊。衰退幾乎不可避免。第一年，實際 GDP 將下降 1% 至 2%，失業率上升 1% 至 1.5%，就業損失將波及整個經濟。加拿大央行利率可能降至約 1%。加元可能貶值 10%，消費者價格最終上漲 4%。長期來看，經濟活動將比關稅前趨勢低 5%，造成深遠結構性損害。企業將傾向於在美國投資，加拿大生產力將長期承壓。
美國方面雖會受到明顯影響，但仍可控，經濟活動最終可能下降約 1%，價格上漲 1%。北方各州增速明顯放緩，但即便在對加拿大出口依賴最大的州，對加拿大出口占 GDP 的比例通常不足 5%。金融市場將迅速反應，加拿大股市大幅下跌，而美國股市也可能因高估值而承壓。這種經濟衝擊的不對稱性，將使美國在未來談判中擁有絕對優勢。
BMO 分析尤其令人警醒的是所揭示的不對稱性。即使在最樂觀的情景下，加拿大也將遭受嚴重經濟損害，而美國幾乎不受影響。
