隨着加拿大經濟陷入增長乏力與通脹抬頭的兩難境地，前央行行長史蒂芬·波洛茲(Stephen Poloz)近日發出警告稱，市場不應過度押注央行將進一步降息。這位現任Osler律師事務所特別顧問的資深經濟學家指出，當前加拿大央行的政策焦點已轉向應對關稅引發的通脹風險，而非單純刺激經濟。
一、核心通脹抬頭引發政策轉向
最新數據顯示，加拿大4月整體通脹率雖維持在1.7%的溫和水平，但核心通脹指標已攀升至3%以上。波洛茲在周二舉行的網絡研討會上強調：”央行關注的核心通脹指標近期呈現回升趨勢，而政府實施的反制關稅將在未來數月繼續推高物價。”
6月4日，加拿大央行連續第二次將基準利率維持在2.75%不變。現任行長蒂夫·麥克勒姆(Tiff Macklem)坦言，雖然當前CPI數據尚未完全反映關稅影響，但預計未來幾個月將逐步顯現。為回應美國對華加征關稅的連鎖反應，加拿大已對價值約600億加元的美國商品徵收25%報復性關稅。
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二、歷史教訓塑造政策取向
波洛茲特別提到疫情期間的政策教訓：”當時央行將通脹描述為’暫時性’，結果這種’暫時’持續了整整兩年。”這一經歷使得央行對通脹風險保持高度警惕。儘管今年一季度GDP增長2.2%（主要得益於企業為應對關稅威脅進行的提前備貨），但央行預計二季度增長將顯著放緩。
經濟指標呈現矛盾信號：
5月失業率升至7%，製造業持續裁員
房地產市場出現降溫跡象
企業投資因貿易不確定性而萎縮
西部地區經濟受能源政策影響承壓
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三、降息並非萬能解藥
波洛茲分析指出：”如果經濟放緩僅源於不確定性導致的投資凍結，降息或許有效。但若是關稅造成的結構性損傷，貨幣政策可能適得其反——刺激需求卻無法改善供給，最終加劇通脹。”這一觀點與歐洲央行最近的降息形成對比，波洛茲解釋稱：”歐洲未實施關稅反制，其通脹壓力相對較小。”
四、財政政策或成關鍵抓手
面對經濟困局，特魯多政府近期動作頻頻：
推出國內貿易改革方案
增加國防預算支出
加速重大基建項目立法
提出建設”能源超級大國”戰略
波洛茲評價這些舉措是”良好開端”，但同時對政府擬改革的預算編制方式提出質疑。根據財政部長方慧蘭(Chrystia Freeland)宣布的計劃，秋季預算將把運營支出與資本支出分列，這一做法被批評人士認為可能模糊財政透明度。
五、全球經濟面臨”普衝擊波”
波洛茲警告稱，普貿易政策可能造成深遠影響：”全球收入或因關稅政策損失高達40萬億美元。”這種不確定性已導致企業投資決策陷入停滯，特別是製造業和出口導向型行業。
加拿大商業發展銀行(BDC)最新調查顯示，約63%的中小企業主推遲了投資計劃。安大略省製造業協會主席Dennis Darby表示：”我們正處於2008年以來最嚴重的信心危機中。”
六、地區經濟分化加劇
經濟壓力在各省呈現不均衡分布：
阿爾伯塔省受能源政策影響持續低迷
魁北克省製造業面臨供應鏈重組挑戰
大西洋省份因移民政策調整獲得新動力
BC省房地產調整拖累消費增長經濟學家普遍預測，加拿大今年陷入技術性衰退的概率已升至45%。但加拿大帝國商業銀行(CIBC)副首席經濟學家Benjamin Tal指出：”這次潛在衰退將呈現非典型特徵——伴隨通脹壓力而非通縮。”
