华侨网 金融财经 6月资金面展望:基本不存在缺口,央行或精准滴灌维稳季末

6月资金面展望:基本不存在缺口,央行或精准滴灌维稳季末

进入6月,资金面能否平稳跨过半年时点以及资金利率是否会进一步下降,成为市场关心的焦点。

6月的首个交易日,央行开展了20亿元7天期逆回购操作,由于有70亿元逆回购到期,因此单日净回笼50亿元。

安信证券认为,在不考虑逆回购和MLF(中期借贷便利)的情况下,6月资金面基本不存在缺口,有望维持平稳。

具体来说,该机构指出,综合国债和地方债,预计6月政府债发行规模约为1.75万亿,到期1.02万亿,净融资规模约为7300亿元。其次在财政收支方面,6月公共财政通常呈现出支大于收,参考2018-2022 年五年的同期水平,预计6月财政存款净投放规模在1.1万亿附近。银行缴准方面,二季度以来,信贷投放节奏边际放缓,参考过去五年同期均值,结合金融机构加权平均存款准备金率为7.6%,则6月缴准带来的资金回笼预计在2900亿元左右。货币发行方面,参照历史同期,6月居民和企业取现需求不高,M0和库存现金或向银行间释放少量流动性。外汇占款方面,近期人民币小幅贬值,美元兑人民币中间价跌破7.0,外汇占款或小幅流出。

对于跨季资金能否保持平稳,中信证券认为,6月是跨季月,虽然财政支出可以有效填补流动性缺口,但是支出一般集中在月末,导致月内流动性依然会面临较大的波动。从资金面的历史变化来看,6月资金利率大多较5月环比上行。参考2019-2022年6月DR007和R007变动情况,预计今年6月DR007中枢在2.0%左右,R007中枢在2.3%-2.4%区间内波动。此外,6月作为二季度最后一个月份,叠加考核压力,信贷投放可能有所放量。虽然难以达到一季度的规模,但环比有望明显增强,对银行间流动性消耗加大。

针对6月资金利率走势,天风证券预计,6月隔夜资金利率可能保持在1.5%附近或者向1.75%略有收敛的状态。逻辑上,7月底政治局会议是政策落地的关键时点,在此之前,或许不会有显著的增量政策出台,所以市场会认为债市可能还有至少两个月的交易窗口,当然,可能7月底也未必有大力度的政策出台,所以方向上,债市仍然是胜率还在、继续偏多的共识。

华创证券则认为,当前预期宽松叠加政府债券扰动有限,6月资金条件或相对中性。基本面偏弱环境下,央行或仍有呵护流动性的诉求,且预计今年6月政府债券缴款对于资金面的扰动有限,资金中枢有望维持相对稳定。但需要注意的是,目前银行间杠杆水平持续偏高,缴准压力和季末时点资金波动的预期或对资金环境形成短期扰动。

在央行操作上,民生证券指出,聚焦于当下经济金融修复状态来看,无论是4月政治局会议表述,还是近期高频经济数据走势,均印证当前经济金融修复的内生动能仍偏弱。在此情形下,货币政策仍需保驾护航,保持信贷合理增长,短期内货币政策仍不具备收紧流动性的前提,但资金面也不会太过宽裕;后续货币政策的边际变化,关键仍在于宽信用进展情况。

“展望6月,我们预计央行仍将精准滴灌,维稳季末流动性,财政支出也会对流动性形成补充,故而对于资金利率中枢,我们预计在1.8%-2.0%区间徘徊。”民生证券指出。

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