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直线跳水!谁“导演”了PTA跌停这

来源:网络整理 作者:华侨时报 发布时间:2019-05-26
摘要:直线跳水!谁“导演”了PTA跌停这

  昨日,PTA主力合约1909午后直线下挫,尾盘收于跌停。近期,以供需偏紧为依据的多方与做空利润的空方正进行着激烈、胶着的博弈,昨日一“战”,空头迎来阶段性胜利。

直线跳水!谁“导演”了PTA跌停这场“戏”?

  成本坍塌,PTA下行

  据了解,此次PTA主力合约大幅下跌的主要原因在于上游原料PX的暴跌。PX的下跌,带动了PTA估值下移。昨天中午PX大幅下行,7月实货成交价低至961美金/吨。PX连续两日的大幅下调,使PTA笼罩在一片利空氛围中。

  据期货日报记者了解,近日韩国SK仁川130万吨PX装置提前重启,装置负荷提升至70%—80%,4月16日临停后原计划检修10天,如今供应却意外快速恢复,打压PX及下游品种期价。

  事实上,PX一般是由上下游商谈价。“一般理论上的定价是50%ACP+50%现货均价+升贴水。其中,ACP是指亚洲合同价。”中银国际期货研究员曹擎介绍说,昨日PTA主力合约跳水主要是受到PX大幅下跌造成的情绪影响,不过原本现在市场情绪就较为偏空,是个易跌难涨的氛围。“PX从周三到昨日跌了不少,中午还有一单低于预期价的成交,因为是远月的,本来价格就比较低,因此看起来有点吓人,估计对情绪有一些影响。”她说。

  作为PTA的直接原料,PX价格走势将直接影响PTA价格,尤其是体现在成本的变化上。PX出现100美金/吨的跌幅,相当于PTA生产成本减少了超过500元/吨。

  “从远期09合约的估值来看,此次下跌是趋向合理估值的,此前的价格是高估的,基于PTA去库存预测,是给了一些溢价的,只是这次下跌启动的时机比较出乎意料,原本大家认为,PX短期供应还没有过剩,价格下跌应该来的晚一些。”福化工贸(漳州)有限公司PTA销售经理秦浩说。

  此外,据行业人士分析,近两天原料PX成本端大跌,再加上本身PTA加工费偏高,产业套保力度较大,也成为PTA主力合约价格跌幅较大的原因之一。“PTA企业的做空套保,也可以看作是PTA工厂的主动估值回归动作。”产业人士表示。

  目前PTA加工费可观

  在低库存背景下,PTA厂家有较强的议价能力,掌握产业链利润分配的主动权,成本坍塌带来的利润大部分应该落在PTA工厂环节。目前,PTA产业链利润正面临重新分配这一点是相对确定的,可以看到,在现在的价格上,上游已经将很多利润让渡给PTA了。

  “现在PTA的加工费基本上已经维持高位水平了,大概在1200元/吨附近,除了去年三季度以外,这已经算是近几年来的最高水平了。实际上这其中是一个上下游博弈的心态。现在PTA加工价差非常高,所以企业会卯足了劲生产。所以市场会认为未来有一个供应比较充足的预期。”曹擎说,此外,以往难有这么高的加工价差,所以在期货市场上大家总归有一种回归平均的心态。因此一旦看到远高于平均水平的加工价差,就会习惯性认为应该做空。这也是为什么在高加工价差下,做多的风险比较大,而做空的氛围会更浓厚。

  在高利润的背景下,到底是成本的变化还是自身供需的变化在主导价格走势呢?在曹擎看来,成本和供需是无法分开来看的,两者原本就是互相影响的。“工业品大部分的定价模式都是成本+加工价差的定价。至于是成本的影响力大,还是自身供需关系的影响力大,一来与加工价差有关,二来也和市场情绪有关。”她说。

  “成本和供需对价格肯定都是有影响的。当加工价差很低的时候,例如以前PTA的情况,利润比较薄,那么成本的一点小变化对其价格的影响就非常明显。当加工价差拉得比较大的情况下,实际上企业自己对价格的把控能力会稍微更强一点,这个调整空间会比较大。所以有人说他们是自身供需定价。但我也不认为会完全只看供需关系。因为供需关系这个基本面的情况并不是天天都发生改变,而PTA作为一个期货市场相当活跃和成熟的品种来说,大家在期货市场上操作很多,很多时候和市场的预期、上下游的动态等依然是联动性非常强的。”曹擎表示。

  趋势尚不明朗

责任编辑:华侨时报