华侨网,有态度的华人新闻网站!

帮助中心 广告联系

華僑時報 | 華僑網

热门关键词:  发顺丰  蓝狐  詩詞  央行  习近平
热门TAG标签:港股

第一上海:予达利食品维持“买入”评级

来源:网络整理 作者:华侨时报 发布时间:2017-10-19
摘要:第一上海:予达利食品维持“买入”评级

达利食品(3799,买入):良好增长势头持续

新品推广稳步推进

公司于4 月推出的“豆本豆”的渠道铺设进程正在全面开展,主要分为三个阶段:1)20000 家大型卖场是当前拓展重点,主要集中在一二线城市,配合线下活动+导购的模式进行产品推广,目前已基本完成了一半左右;2)全国范围内约10 万家中型卖场,目前仅覆盖10%-20%,预计年底铺货率有望达到30-40%;3)渠道继续下沉至低线城市及县乡镇的小型便利店、杂货零售店等零售终端网点,目前受限于产能尚处在初级阶段,但预计是未来渗透率提升的重要驱动力。另一方面,公司下半年亦计划推出“早餐糕点系列”以及“天然薯片”等新品类,预计有望对公司食品业务稳定增长带来帮助。

下半年表现有望优于上半年

分品类来看,上半年公司主营业额占比最大的糕点业务表现不佳,同比倒退5.9%,主要由于公司上半年上调出货价以消化成本上涨,导致经销商观望情绪抬头所致,同时公司亦顺势减少通路库存水位,目前看进货已经基本恢复正常,预计下半年有望同比出现明显改善。豆奶产品则受益于公司强大的渠道推广能力和近期加大的市场投入,下半年将快速放量增长,预计全年收入有望达到9 亿元。考虑到公司上半年上调了糕点和饼干类的出货价,同时高毛利新品收入的快速增长优化公司产品结构,预计公司下半年毛利率应能保持稳定,同比去年反略有提高,整体下半年表现有望优于上半年。

上调目标价7.10 港元,维持买入评级

我们认可公司多元化品牌背景下的新品推广策略,预计今年豆奶产品有望贡献饮料收益的10%以上。公司自上市以来,其战略执行力度十分到位,包括销售策略转型、主打新品推广以及渠道结构调整等策略均有明显效果,其中现代渠道占比的提高(近40%)及高端化的新品定位有望持续提升公司盈利能力。另一方面,公司拥有强劲的自由现金流,预期能覆盖新生产线的投入以及当前的高派息水平,而公司手握约89 亿净现金,亦使得其在品类延伸及拓展上具有较强的外延式增长潜力。我们认为公司当前良好的增长势头依然持续,上调公司目标价至7.10 港元,相当于18 年盈利预测的21.5 倍市盈率,维持买入评级。

重要风险

我们认为以下是公司可能面临的重要风险:1)原材料价格大幅波动、2)市场竞争加剧、3)向现代直营渠道的转型风险,及4)新品推广不如预期。

责任编辑:华侨时报


最火资讯