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黄金上涨背后的逻辑 或处于上涨周期起始阶段

来源:网络整理 作者:华侨时报 发布时间:2019-06-24
摘要:黄金上涨背后的逻辑 或处于上涨周期起始阶段---这一轮黄金上涨的驱动因素是避险+美联储货币政策将转为宽松的政策

  中国证券报:如何看待近期黄金上涨行情的背后逻辑?

  韩骁:黄金期货价格快速上涨,主要是两个因素所导致。首要原因是市场对于美联储年内降息预期升温,今年黄金价格的走势还是由美联储货币政策所主导,在市场对美联储年内降息的预期下,美元指数开始回落,黄金价格在大部分时间与美元指数负相关,因此快速上涨。其次,由于外部扰动持续存在,导致市场受一定程度影响,之前相对强势的美元对资金的吸引力相对下降,非美货币(例如日元)的吸引力开始上升,资金向有着投资属性和避险价值双重属性的黄金市场流入,导致黄金价格快速上涨。因此,只要美国经济数据(例如非农、失业率、CPI等数据)的表现一般,市场对美联储年内降息的预期不出现减弱,黄金接下来可能会延续上涨行情。

  赵晓君:从经济角度看,在一季度超预期的宏观数据如GDP、非农就业数据下,美国相较于新兴市场以及欧元区更具韧性,市场在年初出现的美联储受制于经济而降息的预期一度落空,黄金见顶。但值得关注的是,一季度美国经济反弹更多受政府投资主导,消费疲软暗含短周期强势可能告一段落。此外,仍然强势的美元继续刺激新兴市场潜在危机,土耳其里拉再度爆贬使得美元相较于黄金的避险属性更为强烈,金价一度出现阶段性调整。但进入5月份以后,外部扰动加剧,美股、原油、黄金低波动率受到刺激,人民币贬值预期再启,人民币计价黄金抗跌明显,但彼时经济数据仍然未验证降息预期,金融市场波动的结果更多是提振美元,直至一系列经济数据诸如非农、通胀以及景气指标PMI进一步下行。美联储在去年宣布不加息后,美联储主席对于降息可能性的言论终于引爆黄金,美债利率持续下行叠加美元回落终于使黄金再度站上1350美元/盎司这一几年来的关键阻力位。人民币计价黄金则呈现突破格局。

  王琎青:黄金这波上涨,与美国经济开始走弱有很大关系。因为黄金是以美元定价的,美国经济相对于其他经济体不好,美元就会下跌,黄金就会上涨。一旦美国经济开始走弱,美元指数就会走弱,黄金就会反弹。从今年第二季度开始,美国几大主要的经济数据特别是PMI数据开始走弱,PMI制造业数据往往是经济的先行指标,PMI数据走弱,尤其是ISM制造业PMI数据一旦跌破50的荣枯分界线,美联储降息的大门就会打开。另外,美国5月份新增非农就业人数跟之前的数据相比大幅减少,只有7.5万人,原先最为强劲的美国就业数据也开始出现了回落。目前美国经济放缓、通胀数据也开始走弱,美国通胀放缓,美联储货币政策从原先偏紧的状态将转为宽松,美国实际利率下行引发黄金上涨。

  中国证券报:历史上,黄金价格大幅上涨一般需具备什么条件?如何看待本轮行情级别?

  韩骁:近十年来,黄金单边行情基本都是市场跟随着美联储货币政策的预期来走的。一旦市场出现美联储降息的预期,黄金就会出现一波上涨行情,而一旦市场预期美联储会加息,黄金就会走出下跌行情。本轮黄金行情可能处于上涨周期的起始阶段,原因有三。首先,美国经济下半年可能会开始由强转弱,去年的刺激性税改的副作用可能会在下半年开始显现,这从最新公布的大幅差于预期的非农数据可以看出一些苗头来。配合回落的通胀数据来观察,下半年美联储降息概率较大,在此预期下,黄金价格可能会走出单边上涨行情;其次,黄金波动率目前处于历史低位水平,根据历史经验,超低波动率下很可能会出现井喷行情;最后,黄金ETF持仓和CFTC非商业净多头持仓处于历史低位水平,从资金和盘面交易层面具备了走出单边行情的条件。因此,本轮黄金行情应该处于大的上涨周期的起始阶段,上涨幅度值得期待。

责任编辑:华侨时报