华侨网,有态度的华人新闻网站!

帮助中心 广告联系

華僑時報 | 華僑網

热门关键词:  央行  发顺丰  蓝狐  詩詞  习近平
热门TAG标签:

[强推评级]招商蛇口(001979)1月销售点评:销售强劲开局 拿地持续扩张、国企资源承接再下一城

来源:网络整理 作者:华侨时报 发布时间:2018-02-13
摘要:[强推评级]招商蛇口(001979)1月销售点评:销售强劲开局 拿地持续扩张、国企资源承接再下一城

[强推评级]招商蛇口(001979)1月销售点评:销售强劲开局 拿地持续扩张、国企资源承接再下一城   时间:2018年02月12日 16:03:41 中财网    

[强推评级]招商蛇口(001979)1月销售点评:销售强劲开局 拿地持续扩张、国企资源承接再下一城


事项:
2 月9 日晚,招商蛇口公布公司1 月销售数据,1 月公司实现签约金额117.6亿元,同比+77.1%;实现签约面积60.1 万平方米,同比+80.7%;1 月公司新增建面60.8 万平方米,同比+12.2%;总地价62.4 亿元,同比+31.7%。

同时公司公告,以交易价9.07 亿元取得浙江润和旗下4 个在建项目、9 个竣工项目以及千岛湖润和建国度假酒店100%股权及相关债权。

主要观点
1、1 月销售118 亿、同比+77%,18 年可售3000 亿,充分保障销售高增1 月公司实现签约金额117.6 亿元,环比+15.5%、同比+77.1%,涨幅较去年12 月扩大53.9pct,略超月初克而瑞公布的116.1 亿元1.3%,并大幅领先克尔瑞前10 大房企1 月平均同比+50.0%涨幅;公司实现签约面积60.1万方,环比-7.3%、同比+80.7%,涨幅较12 月扩大57.3pct,并优于我们高频跟踪的41 城成交面积同比+0.05%;销售均价19,574 元/平米,环比+24.5%,主要源于一二线城市销售项目占比扩大。

16-17 年公司持续积极拿地,赋予丰富可售资源,18 年公司可售货值预计近3,000 亿,假设按以往60%左右去化率计算,将保证18 年销售高增长表现。结转方面,17 年3 季度末公司预收账款810.4 亿,较16 年+54.4%,可覆盖17 年全年营收1.1 倍;同时伴随18 年太子湾商务广场等深圳核心区域项目陆续进入结转周期,将综合推动18 年业绩高增。

2、1 月拿地加仓趋势不改,收购农发集团项目,国企资源承接再下一城1 月公司在土地市场新获取北京、济南、苏州、福州、太仓5 城7 个项目,共新增建面60.8 万平米,环比-67.0%,同比+12.2%,其中新增权益建面27.2 万平米,环比-78.5%,同比-49.7%,权益占比45%,低于17 年平均水平14.8pct;总地价62.4 亿元,环比-42.6%,同比+31.7%,平均楼面价10,265 元/平米,环比+74.0%,1 月楼面价涨幅较大主要系北京和福州高价地块推动。1 月公司拿地金额/面积占比销售金额/面积分别为53.1%和101.2%,加仓拿地态势持续。

非市场化拿地方面,公司以交易价9.07 亿元取得浙江农发集团控股子公司浙江润和旗下4 个在建项目(计容建面48.2 万平米)、9 个竣工项目(评估货值4.28 亿)以及千岛湖润和建国度假酒店,合计100%股权及相关债权。这是继1 月公司收购国企东风房地产80%股权,17 年与武钢、昆钢签订合作协议后,国企资源承接模式的进一步延伸。此外,公司17 年还通过产业新城模式获取蕲春项目,以及公司新斩获的宝山工业区、蕲春地块、青岛蓝湾网谷地块以及昆明晋宁、呈贡地块,皆是非市场化模式的兑现。

3、投资建议:销售强劲开局,拿地加仓趋势不改、非市场化拿地再下一城,重申“强推”评级
公司1 月销售开年盈喜,自重组上市以来,积极转型快周转,延续了16-17年销售的持续高增。同时,在目前核心城市资源稀缺背景下,公司具备存量优质资源重估+增量优质资源获取优势。对于前者,前海、太子湾和蛇口分别增值634 亿、149 亿元和245 亿元,合计1027 亿元,相较于目前净资产500 多亿和市值1668 亿贡献巨大;对于后者:公司通过存量转型、集团注入、产业新城模式、邮轮母港再开发等渠道,资源获取优势明显。

鉴于公司销售持续获得高增长,我们维持预测17-19 年每股收益1.55、2.01和2.44 元,18PE 为10.8 倍,维持目标价28.00 元,重申“强推”评级。

4、风险提示:房地产市场下行风险。

□ .袁.豪  .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司

责任编辑:华侨时报