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国企负债突破百万亿大关!(2)

来源:网络整理 作者:华侨时报 发布时间:2017-12-28
摘要:3、企业债权转股权,金融政策兜底,由资产管理公司剥离银行债务 。四大资产管理公司收到财政部提供的资本金以及央行再贷款,获准后向对口商业银行

3、企业债权转股权,金融政策兜底,由资产管理公司剥离银行债务。四大资产管理公司收到财政部提供的资本金以及央行再贷款,获准后向对口商业银行发放专项金融债,向四大行收购不良资产。其中 1999-2005 年间剥离不良资产总额高达 2.58 万亿。

4、实施以增发长期建设国债为主的积极财政政策。1998 年开始启动积极财政政策,当年增发 1000 亿元长期国债并配套 1000 亿元银行贷款用以加强基础建设(用于农林水利、交通、基础建设、电网)。过清理整顿乱收费 727 项,减轻企业和社会负担 370 多亿元。1998-2003 年期间持续维持积极的财政政策,直至 2004 年经济企稳后积极财政政策才逐步退出。

5、需求端改革,释放新需求:房改、税改、汇改。主要有 98 年后房改启动,成为新的经济增长点,房改带动高速城镇化消化制造业产能,土地财政修复地方政府资产负债表。其次,94 年分税制改革后,加大了中央集权,税制改革使得国库充盈。再次,94 年汇改和人民币一次性贬值,94 年起出口导向型经济逐步形成。2000 年以后(特别是加入 WTO)后,发达国家加杠杆、降储蓄,外需启动,国内出口增速回升引导过剩产能消化。

以上要点,默写三遍。

历史不会简单的重复,但是经常换个马甲重复。

现在这形势,当年用过的招,依葫芦画一遍瓢的概率还是很大的。现在就是前两条进行时。

供给侧改革,熟悉的配方,不同的味道 ~

第 3 条债转股、第 4 条财政扩张,也是基本明确的。

唯独第 5 条,难再复制当年。

朱总当年铁腕治通胀,对内加息收贷,对外则不断打开增量需求。

1994 年人民币一次性贬值 50%,抢了东南亚的蛋糕。东南亚泡沫爆了之后,2001 年挤进 WTO,继续抢全世界的蛋糕。

朱时代对内收拾国企和地方乱投资的时候,是有外援的。

现在不一样。

外需:中国把世界的蛋糕抢得差不多了,外面不干了,要搞贸易战。

内需:已经被房子和基建加杠杆拉动了十年。国企的百万亿负债就是个注脚。

央妈都开始爱无能。当了 15 年行长的周小川抱怨:对货币 " 总闸门 " 的有效管控老是受到干扰。行业和地方追求增长,缺钱就喊妈,导致宏观调控没有纠偏时间窗口。

以往发货币、批项目的央行、发改委今年纷纷喊出明斯基、灰犀牛、黑天鹅 ……

画风转得有点快。以至大家不敢信:这一次会不一样么?

悦涛觉得,这次真正不一样的,是需求难以再造。

老外该买的东西都买了,再想打动别人,靠质量而不是低价。

对内该加的杠杆都加得差不多了,再加也是无效资产 + 坏账的组合。

过去导致问题的原因正是需求被过度创造。全世界都在用过度信贷创造需求,现在要消灭过度信贷积累的风险,本身是消灭需求的过程。

所以刚结束的中央经济工作会议,没有一个字儿提到 " 需求 ",和去年会议 9 次强调 " 需求 " 形成鲜明对比。

但也不一定要悲观逆流成河。

会议里有一句饱含希望的话:"我国形成了世界上人口最多的中等收入群体。"

过去三年,这个群体表现优异。负债几乎翻了一番(加公积金贷款总负债 44 万亿)。

 国企负债突破百万亿大关!

今年居民贷款预计增加 7 万亿以上。可谓中国经济需求端一道靓丽的风景。

责任编辑:华侨时报