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市场热议:国企混改是未来重要投资机会

来源:网络整理 作者:华侨时报 发布时间:2017-12-05
摘要:国企混改混改需实现国资和民资双向流动、双向匹配需求,需建立可依循的机制和指南

  【财新网】(记者 屈运栩)国企混改是第九届全球PE北京论坛的重要议题。多位参会嘉宾认为,混改需要实现国资和民资双向流动,基金等主体参与投资是可行路径。

  12月2日,北京交易产权交易所常务副总裁高佳卿在论坛上指出,改革开放以来,国企混改从来没有停止过,这一轮混改力度、方法有些变化。全行业混改交易总量大概在5000亿元,新一轮混改主要在证券资本市场和产权市场。产权交易市场聚集了大量央企和国企。

  在他看来,混改表面看流动的是资金,但央企、国企不缺资金。混改真正改变的是机制,打开的是市场。在主流和细分行业,国有企业占据主要资源、政策和市场。通过混改赢得的是创新和高质量发展。

  基于这样的背景,混改并非简单的非国有资本进入国有体系,而是资本双向流动。非国有资本进入国有企业之外,还包括国有企业通过自身平台进入非国有企业中。去年以来的混改中,国企把关键环节、科技含量较高的轻资产部分拿出来做了混改,引入资本。还有一些并购基金在等待这些资产,这类资产具备高成长性、高回报的特点。这类企业相对成熟,机制改变价值体现:“所以混改机会不能只留给国有资本平台,应该给非国有机构投资者留出空间和一定比例参与。只有机构投资者参与的市场才是成熟市场。”

  国有企业资本平台,包括基金也要选择一些符合国家战略的投资机会,必然投资一些新兴企业:“国有平台进入后,有没有可能设立优先股机制,不参与决策,保证收益回报,但给到了非国有企业一块新的市场。”在高佳卿看来,目前亟需解决双向流动有效的机制。混改资金需要在一个充分透明的市场:“混改需要解决合规性问题,创造公平性机制,民企和国企的属性要淡化,回归资本本质。”

  毕马威北方区重组业务主管合伙人曹春烨指出,中国20年前在会计制度上就和国际不接轨,通过帮助国有企业进行会计制度改革,出现了中国石化、中国神化、工商银行这样一大批中国企业去国际资本融资和投资。

  她指出,今天和过去不同的点包括:领导人的理念发生了一些变化。过去怕错失改革机会,并不一定想好再做。这一次,各方面决心来讲是强的,而政策完善了,包括建立负面清单、防止国有资产流失,关于监督监控等防范措施的建立提到前所未有的高度:“这一次的改革和改制更多是希望先讲清楚再做,混改和防范混改中出现问题都抓。”

  在她看来,目前政策已经很细很明晰,把党委和董事会结构嫁接,党委会和董事会上说的话必须一致,不能模糊和默许。

  曹春烨称,很多民营企业都指出,如果国有资产拿出来只是允许民企做一个小股东,那么民企的积极性不高。国企混改对非公有资本有天花板或玻璃门,所以此前一些混改案例多是国有资本进入国企,是公对公的混改:“接下来要建立机制,让不同的资本参与。此前出现的疑虑和担忧主要是因为没有可依循的指南。这就需要从产权交易、作价和流程的公开透明。”

  金诚同达律师事务所高级合伙人陈标冲指出,目前混改处于试点阶段,第一批、第二批一共19家企业进行了混改,接下来第三批31家企业名单要确定。第一、二批试点主要是央企,第三批主要是地方国企。

  陈标冲认为,中国的政策制定路径往往是从试点到政策,再到法律。目前为止,混改还没有正式立法,有相关法律规定,只是在试点阶段:“目前混改仍然基于过去的法律,比如国有资产管理法规。”在他看来,这一轮混改和过去不一样的是,参与的资金主体不同,一些混改基金有民营成分,有些是国企牵头做GP或者LP,基金主体参与混改是很合适的。

责任编辑:华侨时报


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