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报告:国企去杠杆进程慢,警惕影子银行“输血”

来源:网络整理 作者:华侨时报 发布时间:2017-11-22
摘要:去年至今,作为供给侧结构性改革的五大任务之一,去杠杆持续积极稳妥推进。2017年,我国杠杆率快速增长的态势得以控制,目前进入稳步增长阶段,但是非金融企业部门的杠杆率仍

去年至今,作为供给侧结构性改革的五大任务之一,去杠杆持续积极稳妥推进。2017年,我国杠杆率快速增长的态势得以控制,目前进入稳步增长阶段,但是非金融企业部门的杠杆率仍然值得关注。

东盟与中日韩宏观经济研究办公室(AMRO)近日发布《中国公司债务:宏观及行业风险评估》的报告,报告估计,截至2016年底,中国企业债务/GDP比率高达155%。自2017年初以来,这一比率的上升趋势放缓,但总的来看,高水平企业债务带来的挑战依然存在。该报告指出,风险主要集中在以投资为主导增长模式的几个行业,如钢铁、采掘业、公用事业、交通运输,制造业中的国有企业及房地产和建筑业的私营企业。

国企降杠杆进展慢

根据国家金融与发展实验室、国家资产负债表研究中心的数据,2017年第二季度,包括居民、非金融企业和政府部门的实体经济杠杆率由一季度末的237.5%增加到238.2%,上升了0.7个百分点,总体态势趋稳。与此同时,居民部门和非金融企业部门间存在杠杆率转移:二季度相比于一季度,居民部门杠杆率上升1.3个百分点,而非金融企业部门杠杆率下降1.4个百分点,表明杠杆率内部结构有所改善。

该研究发现,因为金融监管加强,2017年企业债券的融资成本上升,使得非金融企业负债中企业债券的占比下降,这也成为今年企业杠杆率下降的一个重要原因。此外,国有企业总债务占全部非金融企业债务的比例仍在上升。“只有国企去杠杆取得了成绩,才能有效缓解杠杆率错配带来的风险。”国家金融与发展实验室副主任、国家资产负债表研究中心主任张晓晶近日撰文指出。

国务院发展研究中心企业研究所副所长张文魁认为,国企占GDP的比重已经不大,估计目前处于稍高于20%的水平。而国企债务在全部企业债务中的比重却远高于此,所以不能掉以轻心。他还称,企业债务问题是否会“急性发作”,在很大程度上取决于国企债务。

2017年10月15日,中国人民银行行长周小川在华盛顿出席国际货币基金组织(IMF)/世界银行年会期间,在G30国际银行业研讨会上就中国经济前景发表演讲时指出,中国需要将杠杆率降下来。他并称,分部门看,政府债务占GDP的比例并不高;居民部门债务占GDP的比例仍然处于低位,但增长较快;主要的问题是企业部门债务占GDP的比例较高。

IMF本月初在北京发布2017年秋季《世界与中国经济展望报告》时亦强调,现在中国经济面临的挑战需要排先后顺序,首先应该着手应对的是债务问题。尤其是,2010年以来,中国非金融领域的债务占GDP的比值在不断大幅上涨,预计未来仍将继续上涨。

AMRO上述报告估计,截至2016年底,中国企业债务/GDP比率高达155%。自2017年初以来,该比率的上升趋势放缓。这主要是由于近期名义GDP增长较快;同时,去杠杆措施也逐步发挥效力。但总的来看,高水平企业债务带来的挑战依然存在。

报告指出,从企业偿债能力的财务指标和不良贷款率来看,大部分行业的风险有限,而风险主要集中在以投资为主导增长模式的几个行业,如钢铁、采掘业、公用事业、交通运输,制造业中的国有企业及房地产和建筑业的私营企业。关于企业债务份额,制造业占企业债务总额的20%,其后依次是房地产业(15%)、公用事业(14%)、建筑业(12%)以及交通运输业(12%)。

影子银行占企业债务比重攀升

到底是谁“借钱”给了企业从而不断推高企业杠杆率?

目前,在非金融企业负债中,银行贷款仍然是最主要的部分,超过60%;其次是企业债券。不过,AMRO的研究发现,影子银行和债券融资在企业债务份额中的占比在日益升高,分别在2016年升至20%和16%。

责任编辑:华侨时报