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钟伟:数字货币的终极未来 流动性陷阱还会存在

来源:网络整理 作者:华侨时报 发布时间:2019-08-21
摘要:文/新浪财经意见领袖专栏作家钟伟货币体系的信用演进和载体演进从货币本质来看数字货币,我们先要看货币体系的

  文/新浪财经意见领袖专栏作家 钟伟

  货币体系的信用演进和载体演进

  从货币本质来看数字货币,我们先要看货币体系的两个演进,即货币的本质和货币供给。

  货币的本质就是货币的职能。因为货币就是货币的职能,所以货币并不需要任何实体形态。基于这样的思考,我们知道到现在为止,只要能履行货币职能就是货币。人类历史上货币的演进就是两个方向,一个是信用的演进,一个是载体的演进。载体的演进,最典型的就是货币最终归结于黄金。为什么黄金会成为一个特别重要的金本位的货币呢?

钟伟:数字货币的终极未来 流动性陷阱还会存在

  因为黄金既贵而且没有用处。特利芬提出,人类走遍天涯海角去勘探、开采和提炼黄金,主要是把黄金窖藏于更为壁垒森严的金库中,没有什么比这种货币安排更浪费和更荒唐的了!这是特利芬的原话。黄金特别重要的一点是,不可伪造,信用特别严厉。金本位的特点是劣币驱良币,信用本位是良币驱劣币。布雷顿森林体系是一个虚金本位而不是实金本位,美元成功借助布雷顿森林体系替代了黄金,国家信用最终战胜了金属的信用,人类最后一小截金属的尾巴就没有了。载体的演进从石头,演进到塑料,演进到各种各样的东西。因我们进入信用货币时代,不是每个中央银行都必然拥有货币发行权。主权货币信用是相互竞争的。一个国家强大的信用会压倒另一个国家的主权信用,所以才会有法定美元化和事实美元化。

  从载体的演进历史来看,数字货币基本上不属于信用的演进。如果中国人民银行发行法定数字货币,信用还是没有任何演进,还是央行代表国家的信用。数字货币在很大程度上只是一个载体的演进而非信用的演进,我们大概能明白数字货币主要针对的是个人,主要针对的是零售,主要替代的是M0。它对于批发,对于机构,对大额实时交易的影响几乎是没有的。

  其次,货币供给和信用需求是两回事。我们经常谈论现在的中国的货币政策叫做宽货币、紧信用。各国央行能够供应基础货币,但没有能力供应社会信用。信用是一种需求,不是一种供给。所以各国的央行都仅能供应货币,不能供应信用。从货币到信用的整个发展进程,就是依赖金融市场跟金融中介所形成货币传导,如果是单层结构的数字货币,直接由央行发行给个人,那它一定会带来巨大的麻烦。因为央行只发行货币,而没有发行信用,整个的社会信用有可能由此坍塌,单层结构是完全不具有可行性的。

  双层结构保证了央行发行的是货币,无论它是电子货币、纸币还是数字货币。但央行不能够创造社会的信用需求。信用需求由经济运行当中经济总量和经济的景气周期决定。所以在很大程度上,央行不可能做到维持币值稳定,只能做到维持通胀稳定和信用稳定,也就是CPI和PPI的相对稳定。我们了解这些之后,就知道了央行通过货币政策刺激经济,但并不能通过货币发行刺激经济。央行做的是直接面对金融机构为购买企业资产的资金需求,这也是央行要推各种“粉”和PSL的原因。所以央行并非没有信用扩张能力,因为他可以直接入市购买各种资产。这是我们所看到的货币供给跟信用需求之间有巨大落差的原因,央行能够做到的是前者而不是后者。 

  数字货币体系的三层结构

  货币的加密体系大概有三层,一是对底层的数字货币加密,二是对数字账户加密,三是对整个支付清算体系加密。越加密,效率越低,成本越高,交易越麻烦。

责任编辑:华侨时报