肆優組合

•曹國為

　　有些人問我最近登的「肆優組合」廣告到底是甚麼東東？其實它是一種「基金中的基金」的投資組合。

　　所有基金都有它的固定投資範圍。加拿大股票基金投資加拿大股票、環球債券基金投資環球債券。每種基金裡面擁有數十種、甚至過百種股票或債券，作為單一市場或資產種類來說是很分散。不過，要做到真正分散投資，光是一種基金是不夠的，最好當然是有一點股票又有一點債券，有一點美加亦有一點歐亞，有一點大公司亦有一點小公司。這做法是非常穩健，但實行起來有一定難度，除了要不斷管理及調整，轉換基金期間往往產生稅務問題。有些人覺得很有挑戰性，可以考眼光，亦有些人覺得這是一個煩惱，所以有很多投資公司將一些不同類型的基金放在一起成立一個組合，讓投資者買了之後便可一勞永逸，不用擔心管理及調整問題。這「肆優組合」原意亦是如此。但它有些特點使它比其他組合優勝：

　　有些組合將數種基金放在一起，然後定期按固定的百分比調整，理論是可以將升得高的基金賣出，然後在低價位買進另一個基金。假設某組合包含加拿大股票基金及日本股票基金，比例是 50 / 50 。若下個月日本下跌，衹佔組合的 45% ，經理便會將加拿大股票基金賣出 5% 然後買進日本，讓它保持 50 / 50 。這做法看來不錯，但若果日本一直跌……

　　另一種做法沒有固定比例，亦沒有固定時間調整，所有決定由組合經理自由選擇（或有幅度限制，例如：20 - 40% 等等），這是一個進步。不過，碰上組合內某基金因轉型或其他問題前景不樂觀亦必須要買，這是漏洞；

　　最後一種是既無固定比例、亦無規定基金。就以肆優組合來說，它有多種組合，每種組合的經理都可以從公司內數十種基金，在很大寬裕的範圍內，隨便選擇不用搭配。所以組合經理看世界經濟大勢及各個基金經理的表現及手法做成搭配。這做法當市場猛升之時它的表現會較差，但當市場下降它的抗跌能力也較強。就以它們的「平衡成長」組合為例，年初至今下跌 24%，比其它基金少得多。