匯率與股市（二）

•曹國為

　　上期提出的數點加起來支持看好美國股票的看法，尤其是那些業務國際化，很大部份的收入從國外賺取的公司，這類公司的業績增長受國外因素影響大於國內，而且它們的財力雄厚、債務低，加上資產質素高，歷史悠久及競爭力高等，受某些基金經理青睞是可理解的。

　　從其它資料顯示，美國的公司繼續大量投資於廠房及儀器設備，外國對美國的產品及服務的需求非常健康，這些因素都有利於創造就業機會及調高工資，支持消費數字成長。

　　此外，儘管近月公佈的公司業績，尤其是金融財務業，因受次按影響而下跌，但有很多公司同時間宣佈股份回購，這證明股價已跌到，以公司管理層的眼光認為，一個很吸引的價錢，而且對前景樂觀。

　　股份回購是提高股東權益最簡單、直接及容易見效的方法。作為管理階層公司總裁的最大責任是如何運用公司資產，包括現金，去提高股東利益。假如公司手頭上有一筆多餘的流動資金，管理層可以將它用作投資新項目或多建幾個廠房或銷售點，又可以特殊紅利形式派發給股東，又或者用此筆現金在市場上或以其它形式將股東手上的股份買回取消。如何決定視乎那種做法的回報最高。再投資及現金分紅的做法較易理解，股份回購則可用下面簡單例子解釋。

　　某公司年賺一億，已發行一百萬股份，平均每股每年賺一百元。假若公司有一筆現金足夠在市場上購回一半股份，即五十萬股的話，購回之後已發行股份便衹剩下五十萬股。公司盈利跟股份數目無關，假設仍然是一億，回購後平均每股盈利變成二百元。這做法有兩個好處：派息增加及股價因股息增加而升值。

　　以上例子是一個很簡單的解釋，並作出很多其它因素不變的假設。但它可解釋為何股份回購一般被視為管理層對公司前景充滿信心所投的一票，亦一般被視為利好因素。否則，現金分紅對股東、往往包括總裁本人，豈不更直接及更馬上見效？