環球基建基金

•曹國為

　　早陣子應邀參加由某大銀行屬下的基金公司舉辦的講座，內容是剛推出的基建基金。

　　該基金由一家澳洲投資公司管理。據他們的說法，環球基建股票是屬於防守性，同時又是急促成長中的投資種類。此話何來？

　　按世界銀行估計，全球基建市場可分：能源、公路、通訊、鐵路及水等五大種類，總市值約 17 萬億元。若我們將碼頭、機場、石油及天然氣市場加進去的話總市值應不止此數。但這當中有很多屬於政府資產，不能自由買賣，另外亦有很多並不是上市公司，一般投資者無法入股。當中符合該投資公司的「基建」定義而上市的公司約有 1200 種，總市值約 3萬3千億元。其中合他們投資要求的股票約有 200 至250 種，市值約 2萬3千億元。（十一年前衹有 114 種股票、市值 4千億元符合條件）。他們的選股條件是甚麼？

　　首先，他們選擇防守性公司。這類公司的服務不受經濟條件影響。其次，收入相對穩定。在這兩個條件下他們選擇了以下數種工業：

　　（一）電力及煤氣供應；（二）水及廢水；（三）機場；（四）收費公路；（五）鐵路；（六）碼頭。

　　這些條件解釋何謂防守性。急促成長又何解？

　　對已發展國家來說，有很多基建已快到達壽命的盡頭而需要再投資去更新、維修及甚至增加。發展中國家對基建的需求是直接及明顯的。這兩個因素加起來便已解釋成長的來源。此外，很多國家多年來缺乏作出適當投資，而亦不願花很多的錢，所以將基建外判及私有化。這些基建公司中，如電力、收費公路、碼頭等不單受獨特行業性質保護而缺少競爭，收費穩定而且往往自動隨通賬調整，可以說是很「悶」但又很穩定的行業。　

　　九月底他們的投資組合，在地理分區上北美佔 25% ，歐洲 37% ，亞洲太平洋 32% ，其他發展國家 6% 。以行業區分看，電力佔三分之一，收費公路 29% ，天然氣 17% ，鐵路 9% ，機場及水供佔 1% 等等。作為長線投資組合中一個分支，這基金應可一試。